Estudo dos Modelos Trade-off e Pecking order para as Variáveis Endividamento e Payout com Empresas Brasileiras (2000 - 2006)

Informações

Código: FIN1100
Divisão: FIN - Finanças
Tema de Interesse: FIN-B - Finanças Corporativas

Autores

Marcelino David, Wilson Toshiro Nakamura, Douglas Dias Bastos

Resumo

Este estudo tem como referência os trabalhos realizados por Fama e French (2002),desenvolvido com dados de empresas norte-americanas e por Brito e Silva (2003), elaboradocom dados de empresas brasileiras. Este trabalho testou as previsões das teorias de trade-offe pecking order sobre endividamento e payout, utilizando a metodologia de Fama e McBeth(1973). Os resultados indicam que as empresas brasileiras aumentaram a meta deremuneração, porém ainda distribuem uma proporção pequena dos lucros, se comparados aopadrão americano, apesar da legislação brasileira ser bastante favorável. Os resultadossinalizam que o payout é negativamente relacionado com as oportunidades de investimento eque os dividendos não sofrem variação de curto prazo para acomodar os investimentos,conforme defende a teoria do pecking order. A lucratividade demonstrou ser relevante nadeterminação da política de endividamento, o que indica que as empresas mais lucrativas sãomenos endividadas, confirmando a pecking order Além disso, a variável tamanho mostrouser significativa na política de endividamento, o que corrobora as teorias do pecking order etrade-off.

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