INCOME SMOOTHING COMO CRITÉRIO PARA MONTAGEM DE CARTEIRAS: EVIDÊNCIAS EMPÍRICAS NO MERCADO BRASILEIRO

Informações

Código: CON2345
Divisão: CON - Contabilidade
Tema de Interesse: CON-A - Contabilidade para Usuários Externos

Autores

Miguel Angel Rivera-Castro, Antonio Lopo Martinez

Resumo

Income Smoothing é definido como o gerenciamento de resultados para reduzir avariabilidade dos resultados contábeis. Se o income smoothing conduz a que maisinformações sejam refletidas no preço das ações, é provável que melhore a alocação derecursos, sendo um fator crítico na montagem de carteiras. O objetivo deste estudo éprimeiramente estruturar uma métrica para apurar o grau de income smoothing das empresasabertas brasileiras, decompondo-as em dois grupos: o grupo de empresas smoothers e o grupode empresas non smoothers, e na seqüência apresentar evidências da relação entre o grau deincome smoothing e o risco e retorno acionário. A base de dados da pesquisa foi Economática,a amostra da pesquisa ficou centrada em 244 empresas no período 1997-2006. Na segregaçãodos grupos, verificou-se que as empresas brasileiras smoothers apresentam um grau de riscode mercado menor que as empresas non smoothers. Em termos médios, o beta das empresasdo grupo smoother eram significativamente menores que o do grupo non smoothers. No quetoca ao retorno, foi verificado que o retorno anormal ajustado pelo mercado das empresassmoothers foram significativamente superiores. As diferenças de média dos grupos seconfirmaram quando submetidos a testes paramétricos e não paramétricos tanto emmetodologia cross section como em série temporal, indicando existir uma diferençaestatisticamente significativa de desempenho no mercado brasileiro daquelas empresas quepossuem um perfil smoother em relação a non smoother. Os resultados desta pesquisa sãoparticularmente importantes para investidores avessos ao risco e que almejam maioresretornos na estruturação de suas carteiras. Os gerentes financeiros encontram aqui tambémevidências científicas que justificam a realização de um gerenciamento de resultados comefeitos positivos (benefical smoothing).

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