Adaptação do WACC ao Juros Sobre Capital Próprio

Informações

Código: FIN2765
Divisão: FIN - Finanças
Tema de Interesse: FIN-A - Gestão de Investimentos

Autores

Lucas Augusto de Morais Piloto, Luis Felipe Aragão de Castro Senra, Roberto Moreno

Resumo

A metodologia de avaliação de ações mais utilizada, o fluxo de caixa descontado,baseia-se no principio de que uma ação vale o valor presente dos fluxos de caixa futuros,descontados a uma taxa que considera a estrutura de capital da empresa. Esta metodologia, noentanto, foi desenvolvida com base na contabilidade americana, que possui algumasdiferenças da brasileira. Uma delas trata-se da possibilidade de remuneração do capital dosacionistas através do pagamento de juros, os juros sobre capital próprio (JCP), de formaanáloga ao pagamento de juros aos credores. O JCP, quando distribuído, proporciona àempresa um benefício fiscal, pois estes valores são dedutíveis da base do imposto de renda.Tal benefício reduz o custo médio ponderado de capital (WACC), e, por conseguinte aumentao valor da ação. No entanto, nem sempre haverá um benefício fiscal pela distribuição de JCP.Isso dependerá das alíquotas de imposto de renda da empresa e do acionista. Na tentativa demensurar este impacto, este trabalho irá propor uma nova fórmula para o cálculo do WACC eirá comparar os valores encontrados pelas fórmulas tradicional e proposta para valor justo daação da empresa Aracruz Celulose.

Abrir PDF