Estudo Comparativo no Mercado Brasileiro do Reward Beta Approach, Capital Asset Princing Model (CAPM) e Modelo 3-Fatores de Fama e French

Informações

Código: FIN41
Divisão: FIN - Finanças
Tema de Interesse: FIN-A - Gestão de Investimentos

Autores

Pablo Rogers, José Roberto Securato

Resumo

Esse artigo testa e compara três modelos alternativos para predição de retornos esperados nomercado de capitais brasileiro: 1) a versão Sharpe-Litner-Mossin do CAPM; 2) o modelo 3-Fatores de Fama e French; 3) e o Reward Beta Model, apresentado por Bornholt (2007).Utilizou-se como procedimento empírico a metodologia de teste em dois passos para modelosde equilíbrio geral: o primeiro passo consiste em estimar os parâmetros dos modelos a partirde regressões em séries temporais, e no segundo passo os parâmetros estimados são usadoscomo variáveis explicativas em regressões cross section. Os testes foram procedidos sobrecarteiras, de acordo com a metodologia de Fama e French (1993) e Bornholt (2007), eaplicados em duas sub-amostras de ações com dados disponíveis na Bovespa: a amostra exantecompreende o período 07/1995-06/2001 e a amostra ex-post 07/2001-06/2006. Assimcomo outras evidências encontradas no mercado brasileiro, os resultados tendem a suportar omodelo 3-Fatores de Fama e French para explicar retornos futuros, sem entretanto o fator quecapta o efeito book-to-market mostrar-se significativo. Dessa forma, indica-se para prediçãode retornos esperados no mercado de capitais brasileiro, um modelo de 2-Fatores: 1) um quecapta o excesso de retorno do mercado; e 2) outro que capta o efeito tamanho da firma.

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