Estudo de Eventos Baseado no Modelo de Redes Neurais para Cálculo do Retorno Normal: o case do efeito da divulgação das demonstrações financeiras sobre o preço das ações preferenciais da Petrobrás

Informações

Código: FIN3115
Divisão: FIN - Finanças
Tema de Interesse: Tema 04 - Investimento e Apreçamento de Ativos

Autores

Felipe Dias Paiva, Ricardo Pereira Reis, Rodrigo Tomás Nogueira Cardoso, Estevão Felipe Gomes Finamora

Resumo

A presente pesquisa foi realizada com o objetivo de testar a eficiência semiforte dasações preferenciais da Petrobrás (PETR4) a partir da divulgação dos seus demonstrativosfinanceiros, utilizando como modelo preditor do valor normal dos títulos a técnica de RedesNeurais Artificiais. Para alcançar tal objetivo utilizou-se do método conhecido como estudode eventos, onde delineou-se como evento a publicação dos demonstrativos financeiros daPetrobrás. Desta forma, verificou-se então a extensão do impacto referido evento no sobreos preços dos títulos. Quanto ao uso da técnica de redes neurais, definiu?se por essatécnica em decorrência dos consistentes resultados que essa técnica tem alcançado emproblemas no âmbito das finanças. Além do que, buscou-se utilizar uma metodologia quediferenciasse dos diversos trabalhos já publicados sobre eventos, são contar que os modeloslineares utilizados geralmente nesses trabalhos são bastante limitados, no que tange o desafiode acompanhar os movimentos nada constantes do mercado financeiro. Como se sabe, atécnica de redes neurais objetiva emular o funcionamento do cérebro humano, no que tange àsua dinâmica de processamento de dados, sendo ela capaz de reconhecer padrões, agruparcaracterísticas e prever dados. A partir de dados aparentemente desconexos, além de possuirhabilidades para operar com dados ruidosos, incompletos ou imprecisos. Nesses casos osmodelos não lineares respondem melhor a proposta. Os dados da pesquisa, foram conseguidosjunto aos sites da BM&FBovespa e da Comissão de Valores Mobiliários, com dados doperíodo de 02/09/2006 a 10/11/2010. Os retornos anormais foram calculados para uma sériede 12 eventos da Petrobrás de natureza idêntica ao já citado. O cálculo do valor esperado daPETR4 foi realizado com base na RNA multilayer perceptron, sendo que, para cada janela deestimação, foi dimensionado um período de 540 dias, enquanto para as janelas do eventoutilizou-se a estratégia de analisar os efeitos 8 dias antes e depois do anúncio. Os resultadosalcançados não permitem uma classificação genérica do mercado, no que tange à PETR4,como eficiente na sua forma semiforte, para eventos de divulgação de resultados financeiros,uma vez que, dos 12 eventos analisados, 3 evidenciaram a ineficiência do mercado paraprecificar as ações. Esta conclusão é amparada pelo teste de hipóteses t-student.

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