Identificação da Presença de Memória Longa no Di/Over: Aplicação de um Modelo ARFIMA no Período 1999-2009

Informações

Código: FIN824
Divisão: FIN - Finanças
Tema de Interesse: Tema 04 - Investimento e Apreçamento de Ativos

Autores

Pedro Raffy Vartanian

Resumo

Uma importante referência em termos de rentabilidade do mercado financeiro brasileiro é ataxa DI (depósito interbancário), que tem origem nas negociações diárias do mercadointerbancário e se relaciona diretamente com a taxa Selic. Desde a implementação do regimede metas para a inflação no Brasil, em 1999, a Taxa Selic vem apresentando tendênciagradativamente cadente, a despeito de elevações intermitentes em períodos de aceleração dospreços. Assim, a taxa DI/over, que é fortemente correlacionada com a Taxa Selic, vemapresentando o mesmo comportamento. Nesse sentido, o objetivo do presente artigo éinvestigar o grau de integração da série do DI/over no período de julho de 1999 a setembro de2009 por meio da aplicação de um modelo ARFIMA. Pretende-se, assim, detectar se osretornos do DI/over apresentam memória longa e, adicionalmente, construir um modelo deprevisão considerando a presença de integração fracionária. O trabalho tem como hipótese ofato de que a taxa apresenta memória longa, o que implica afirmar que os retornos futuros doDI/over apresentarão forte relação com o atual patamar da taxa. A importância da pesquisa sejustifica pela necessidade de se investigar se aplicações de prazos longos, indexadas aoDI/over, como um certificado de depósito bancário (CDB) de cinco anos, por exemplo,continuarão oferecendo retornos semelhantes aos obtidos na atualidade. A delimitaçãotemporal, por sua vez, se justifica pelo funcionamento do regime de metas para a inflação, noperíodo inicial, até o período de tempo com dados disponíveis na elaboração da pesquisa,tendo em vista que o comportamento da Taxa Selic assumiu nova dinâmica na importância douso da política monetária como instrumento de estabilidade dos preços. Os resultadosencontrados sugerem que a série do DI/over apresenta grau de integração fracionário epresença de memória longa, além de um comportamento de reversão à média, confirmando ahipótese inicialmente formulada. Isto pode ser considerado particularmente importante parainfluenciar a tomada de decisão dos investidores em aplicações de prazos longos, pois umperíodo de queda acentuada do DI/over antecede, pelos resultados encontrados, um cenário deelevação do indexador. Outra questão que merece destaque é o fato de a presença de memórialonga indicar que, a despeito de oscilações intermitentes, os retornos futuros do DI/overapresentarão forte relação com o atual patamar da taxa. Adicionalmente, modelos estimadoscom diferenciação fracionária em detrimento da utilização arbitrária da primeira diferença deuma série mostram-se com elevado poder preditivo e tendem a apresentar resultados menosdiscrepantes em termos de desvio dos valores previstos em relação aos efetivos.

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