Distribuição de Dividendos de Empresas Brasileiras: uma Análise Exploratória

Informações

Código: FIN1999
Divisão: FIN - Finanças
Tema de Interesse: Tema 05 - Mercados e Instituições Financeiras

Autores

Lucas Maia dos Santos, Daniel Fonseca Costa, José Guilherme Chaves Alberto, Aline Rabelo Assis

Resumo

O objetivo do artigo é analisar a distribuição de dividendos das empresas brasileiraslistadas na Bovespa, buscando responder às seguintes questões: Qual a tendência dedistribuição de dividendos das empresas brasileiras? Existe relação da distribuição dedividendos das empresas brasileiras com seus indicadores financeiros? As análises daspolíticas de dividendos têm lugar cativo nos estudos das áreas de economia e finanças porpermitir avanços na compreensão do funcionamento do mercado. Até o final dos anos 50,acreditava-se que as empresas deveriam pagar dividendos de forma generosa. Porém, essateoria foi contestada, a partir da década de 60, por autores que afirmaram que os acionistasseriam indiferentes ao pagamento de dividendos. Essas teorias foram abordadas por algunsautores, entre eles Modigliani e Miller (1961), Gordon (1963), Lintner (1962), Futema (2009),Speranzine (1994), Moreiras, at al (2007), Fama e French (2001), Baker e Wugler (2004),entre outros, que estudaram sobre a importância da política de distribuição de dividendos e arelação dos dividendos com os investidores. O presente estudo analisou a distribuição dedividendos de 147 empresas brasileiras listadas na BOVESPA, entre o período de 1994 a2010, tendo como variável dependente os dividendos por ação e como variáveis explicativas oEBDITA por ação, a liquidez geral, a alavancagem financeira, as despesas de capital, o valorde mercado e o ativo total. Para elaboração do estudo foi empregado o Método dos MínimosQuadrados Generalizados, utilizando-se a análise de dados em painel para quatro regressões.Uma característica da amostra foi o baixo valor médio de dividendos por ação e o aumento namédia de pagamento de dividendos no decorrer dos anos analisados. Pelas análiseseconométricas, verificou-se que os coeficientes das variáveis não foram significativos a 5%.Observa-se, também, um R2 de 2%, mostrando que a explicação da distribuição de dividendospode não estar nas variáveis analisadas. Os resultados confirmam a hipótese de que adistribuição de dividendos, no Brasil, segue um movimento aleatório ou é justificado poroutras variáveis que não foram incorporadas nos modelos. Finalmente, conclui-se que noBrasil um número pequeno de empresas distribui dividendos e que a tendência destadistribuição é crescente, não existindo relação entre a distribuição de dividendos e osindicadores financeiros das empresas estudadas.

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