Fusões e Aquisições no Setor Bancário Brasileiro: Criação de Valor, Rentabilidade, Sinergias Operacionais e Grau de Concentração

Informações

Código: FIN51
Divisão: FIN - Finanças
Tema de Interesse: Tema 05 - Mercados e Instituições Financeiras

Autores

Patrícia Mendes Franco, Marcos Antônio de Camargos

Resumo

A implantação do Plano Real e a conseqüente redução da inflação, os significativos avançostecnológicos, a entrada de concorrentes estrangeiros, os ajustes na regulação do setor e, maisrecentemente, a diminuição das taxas de juros levaram à redução das margens de ganho domercado bancário nacional e ao aumento da competição, por meio da redução significativa donúmero de players, incentivando as instituições sobreviventes a adotarem estratégias capazesde aumentar o poder de mercado, de modo que alcançassem um volume de operações queproporcionasse retornos satisfatórios aos acionistas. Nesse cenário, as fusões e aquisições(F&A’s) tiveram um papel decisivo na implantação dessas estratégias, garantindo vantagenscomparativas por meio do poder de mercado, entrada em novos mercados, crescimento rápidoe em muitos casos a sobrevivência. O objetivo deste trabalho é identificar se os processos deF&A’s empreendidos por instituições financeiras bancárias de capital aberto brasileirasresultaram em sinergias operacionais, aumento da rentabilidade e criaram valor para osacionistas em processos ocorridos entre 1996 e 2007. Além disso, fez-se uma análise do setorbancário brasileiro, medindo sua concentração por meio do HHI – Herfindahl-HirschmanIndex. Em termos metodológicos, trata-se de uma pesquisa descritiva e quantitativa, baseadaem dados secundários do tipo cross-section de 19 processos de F&A’s empreendidos por seteinstituições diferentes. Para analisar o impacto das F&A’s, optou-se pela comparaçãoagregada (todas as instituições financeiras da amostra) das médias de cada métrica nos quatroe nos oito trimestres anteriores e posteriores à F&A, por meio Wilcoxon Signed Rank Test.Em síntese, as conclusões a que se chegou este estudo sinalizam que as instituiçõesfinanceiras bancárias brasileiras que adotaram a estratégia de F&A conseguiram gerar valorao acionista, aumentar sua rentabilidade e obter sinergias operacionais, uma vez que todas asvariáveis estimadas apresentaram melhora após o evento, salientando-se que as de criação devalor forneceram evidências em todas as variáveis e janelas de estimação; das três variáveisde sinergias operacionais, uma forneceu evidências de melhora nas duas janelas de estimação,enquanto que as outras duas foram apenas indícios. O mesmo ocorrendo com as três variáveisde rentabilidade, que também forneceram apenas indícios, mostrando que tais processosbeneficiaram as instituições envolvidas e seus acionistas. Entretanto, o mesmo não pode serdito em relação aos consumidores, pois o HHI apontou forte tendência de concentração dosetor, apesar de que, atualmente, em nenhum dos três aspectos analisados (ativos totais,depósitos bancários e operações de crédito), o mercado bancário esteja operando em umasituação de monopólio, mas sim em uma situação de competição monopolística. O aumentodo poder de monopólio das instituições que restaram operando no mercado, se por um lado,fortalece e caminha na direção da consolidação do setor, por outro, pode resultar em abusos,no que se refere a aspectos concorrenciais.

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