Proposta para determinação do perfil de profissionais de investimento por meio de funções de utilidade

Informações

Código: FIN1955
Divisão: FIN - Finanças
Tema de Interesse: Tema 06 - Teorias Macro e Microeconômicas Aplicadas a Finanças

Autores

Heber José de Moura, Cláudio André Gondim Nogueira, Emílio Capelo Júnior, Jomar Fonteles Borges

Resumo

O presente trabalho objetiva determinar o perfil de profissionais de investimento em relaçãoao uso de medidas contábeis e financeiras associadas ao desempenho de ações tendo comosuporte o emprego de curvas de utilidade definidas a partir da relação entre as preferênciasindividuais de um grupo de analistas e o desempenho das ações de grandes empresasbrasileiras. Com efeito, a partir de uma amostra de profissionais de investimento e deindicadores contábeis e financeiros fornecidos pela ferramenta Economatica, incluindo asprincipais ações negociadas no país no ano de 2010, utilizou-se, em primeiro lugar, o métodoAHP (Analytic Hierarchy Process) para estabelecer a função utilidade de cada analista, paraem um segundo momento posicionar as ações das empresas em relação à fronteira eficienteobtida na amostra. Tal posicionamento foi, em seguida, comparado com o desempenhoefetivo das ações no mercado. Os gráficos e medidas resultantes, entre elas o coeficiente decorrelação de Spearman, possibilitaram conhecer o perfil de risco daqueles cuja funçãoprecípua é avaliar e escolher os investimentos com melhor performance e adequados ao nívelde risco e rentabilidade exigidos pelos respectivos clientes. Um aspecto merecedor de atençãorefere-se ao fato de se ter conseguido aqui obter funções de utilidade individuais sem oemprego de equivalentes certos e nem de odds-ratio, artifícios bastante comuns paraatribuição dos valores de utilidade (Goodwin & Wright, 2004). A forma aqui proposta paraobtenção da utilidade, por sua vez, baseia-se no uso de preferências sobre indicadorescontábeis/financeiros e de medida de desempenho representada pelo Índice de Sharpe,constituindo-se portanto em um método intrinsecamente associado à prática profissional doagente, ao contrário das formas usuais de atribuição, baseados em loterias abstratas as quaiscertamente não traduzem com precisão suas utilidades. Os resultados encontradosdemonstraram uma relação positiva entre os índices de Sharpe calculados para as açõesselecionadas e as preferências de cada analista. Além disso, a análise das carteiras dosanalistas, efetuada a partir da comparação entre risco e retorno e considerando suasrespectivas fronteiras eficientes, apresentou perfil propenso ao risco para todos os quatroprofissionais. Finalmente, vale ressaltar que o trabalho deve ser considerado como umaproposta de metodologia para obtenção do perfil de analistas de investimento. Tal observaçãosignifica que os valores finais obtidos, baseados em amostra tão pequena de analistas eempresas, não devem ser entendidos sequer como estudo de caso, mas apenas resultados reaiscomprobatórios da viabilidade de aplicação da proposta.

Abrir PDF