Valor das Firmas brasileiras Conectadas Politicamente

Informações

Código: FIN2911
Divisão: FIN - Finanças
Tema de Interesse: Tema 02 - Governança, Fusões e Aquisições e Estrutura de Propriedade

Autores

Rodrigo Bandeira-de-Mello, Rosilene Marcon

Resumo

Este artigo teve como objetivo analisar o efeito das conexões politicas das firmas, viaconselho de administração e participação acionária do governo, no desempenho de mercadodas empresas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA considerando três mandatospresidenciais, o último mandato do presidente Fernando Henrique Cardoso e os dois dopresidente Lula. Buscou-se contribuir para a literatura de estratégia politica e de governançacorporativa. Apesar da literatura sobre as estratégias politicas da firma ter crescido,principalmente utilizando dados de economias emergentes, os resultados empíricos ainda sãocontraditórios, evidenciando efeitos positivos e negativos das conexões politicas para asfirmas. Da mesma maneira os estudos de governança têm crescido, principalmenteevidenciando os mecanismos, tanto internos como externo, porém sem a preocupação deanalisar o papel do conselheiro que possui experiência politica e da participação acionária dogoverno. Uma das formas utilizada para mensurar a conexão política das empresas é atravésdos mecanismos internos de governança corporativa, o Conselho de Administração (FACCIO,2006; AGRAWAL e KNOEBER, 2001), principalmente analisando o reflexo de ex-politicosno Board (HILLMANN, 2005) e através da participação do governo como acionista,principalmente como minoritário. No primeiro caso é esperado um reflexo positivo nodesempenho da empresa (HILLMANN, 2005; FISMAN, 2001, ROBERTS, 1990;GOLDMAN et al., 2009), já na segunda, em função dos objetivos do governo muitas vezesnão ser o de maximização da riqueza, espera-se uma relação negativa com o desempenho(SHLEIFER e VISHNY, 1994; KHWAJA e MIAN, 2005; FAN et al., 2007; LI et al., 2009).A partir do referencial teórico já destacado foram testadas três hipóteses, as quais centravamem verificar se a relação entre a conexão politica do conselho e a participação do governocomo acionista é positiva e significativa com o desempenho de mercado destas firmas. Para arealização da pesquisa, foram utilizadas múltiplas fontes de dados secundários, doEconomática®, das informações do Relatório de Informações Anuais (IAN), disponíveis naComissão de Valores Imobiliários (CVM) e na BM&FBOVESPA e do jornal Valor (osmaiores Grupos), do site do Tribunal Superior Eleitoral. A variável dependente selecionadafoi o Q de Tobin. O software estatístico utilizado foi o STATA. Os resultados encontradospermitiram concluir que no mercado brasileiro, empresas que possuem algum conselheirocom experiência politica apresentaram um resultado positivo, mensurado pelo Q de Tobin. Jáo governo como acionista parece não ter um reflexo positivo no mercado, mas sim negativo,apesar de não ser significativo. Quando se fez uma interação entre as duas variáveis obteve-setambém um resultado significativo, porém negativo, mostrando que o efeito da participaçãoacionária do governo reduz o efeito positivo da experiência politica do conselheiro.

Abrir PDF