Gerenciamento de Resultados e Ambiente Institucional: um Estudo da América Latina

Informações

Código: FIN192
Divisão: FIN - Finanças
Tema de Interesse: Tema 02 - Governança, Fusões e Aquisições e Estrutura de Propriedade

Autores

Daniel Monfort de Alencastro Guimarães, Hsia Hua Sheng

Resumo

Neste artigo analisamos se o ambiente institucional relacionado ao nível de proteçãodos investidores dos países da América Latina contribuiu para uma redução na prática degerenciamento de resultados das empresas. Utilizamos quatro modelos para detectar a práticade gerenciamento de resultados (Jones Model, Modified Jones Model, Modified Jones Modelwith ROA e o Kang & Sivaramakrishna Model). Os modelos buscam representar odiscretionary accrual pelo resíduo dos modelos, proxy para a prática de gerenciamento deresultado, como a parte não explicada pela equação. A nossa amostra é formada pelasempresas de capital aberto e listada em bolsa nos países da Argentina, Brasil, Chile,Colômbia, México e Peru, somando 313 empresas, para os anos de 2006 a 2009. Utilizamosdados de balanços trimestrais, com cada empresa tendo no mínimo quatro trimestres e nomáximo dezesseis trimestres e totalizando 9.986 dados de empresa-trimestre. Utilizamos umaregressão em duas etapas, utilizando dados em painel desbalanceado e o método dos MínimosQuadrados Ordinários em Dois Estágios, utilizando a correção de efeito fixo, primeira usamosos modelos com dados em painel para estimar o discretionary accrual, em seguida, com oresíduo do modelo como variável dependente na segunda regressão sendo a variávelindependente o nível de proteção do investidor. A nota alcançada pelo país na pesquisa daLatin America Venture Capital Association (LAVCA) é usada como proxy para o nível deproteção ao investidor. As notas da pesquisa são anuais e vão de 0 a 100, sendo a nota 100considerada a melhor em relação ao nível de proteção ao investidor. Há evidências em linhacom a teoria de que um melhor ambiente institucional contribui para a diminuição não só daprática de gerenciamento de resultado, representado pelo discretionary accruals (resíduo daequação), mas também as variabilidades do gerenciamento de resultados, representado pelodesvio-padrão do discretionary accruals essas evidências reforçam a importância do fatorproteção ao investidor para o desenvolvimento dos países da América Latina. Os países quepossuem um sistema que incentive o investimento privado, com melhores tratamentostributários, proteção aos credores, governança corporativa e padronização do sistema contábil,apresentam empresas com um menor nível de gerenciamento de resultado. Por fim, ostrabalhos futuros poderiam explorar os dados privados para analisar um histórico maior deindicadores de proteção ao investidor e aprofundar a discussão do aspecto de governança nasempresas de capital fechado.

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