Evidenciação e Volatilidade: Testes com Equações Estruturais

Informações

Código: CON581
Divisão: CON - Contabilidade
Tema de Interesse: Tema 03 - Contabilidade Financeira

Autores

Rodrigo Fernandes Malaquias, Sirlei Lemes

Resumo

As informações evidenciadas pelas empresas em seus relatórios contábeis têm papel relevanteno processo decisório do usuário desses relatórios. Essas informações assumem maiorimportância quando se relacionam com os riscos a que os negócios estão expostos,envolvendo, por exemplo, operações com instrumentos financeiros derivativos (MURCIA;SANTOS, 2009). Neste contexto, este trabalho teve por objetivo analisar a relação entre onível de evidenciação dos relatórios contábeis das empresas brasileiras não financeiraslistadas na NYSE (New York Stock Exchange) e a volatilidade no retorno de seus títulos. Emlinha com Lopes e Alencar (2010), entende-se que a análise da evidenciação de empresasbrasileiras seria adequada em razão de melhores possibilidades de variações cross-section nosníveis de evidenciação, realidade que seria diferente no mercado norte-americano, porexemplo. A pesquisa introduz alguns pontos de diferenciação em relação a trabalhosanteriores, pois considera o tamanho das empresas como variável antecedente do nível deevidenciação e utiliza diferentes indicadores simultâneos para representar o tamanho, avolatilidade e a evidenciação. Assim: i) o tamanho das empresas foi representadosimultaneamente pelo Ativo Total, pela Receita Bruta Anual e pelo Patrimônio Líquido; ii) avolatilidade foi representada pelo desvio-padrão dos retornos das ações (negociadas naBM&FBOVESPA) em intervalos de 5, 10 e 15 cotações, e também pelo desvio-padrão dosretornos dos ADRs (American Depositary Receipts, negociados na NYSE) para intervalos de5, 10 e 15 cotações; e iii) a evidenciação foi representada pelo nível de disclosure deinstrumentos financeiros presentes tanto nas DFP (Demonstrações Financeiras Padronizadas)quanto nos Form_20F. A análise proposta foi possível por meio da utilização de Modelagempor Equações Estruturais e destaca-se que, no desenvolvimento dos testes, levaram-se emconta as potenciais diferenças na eficiência informacional dos mercados de capitais brasileiroe norte-americano (FAMA, 1970; 1991). Adicionalmente, enquanto outros trabalhos levaramem consideração a volatilidade no período de médio a longo prazo, o foco de análise destetrabalho foi a volatilidade no período de curto prazo, o que pode representar uma vantagem,principalmente na ausência de dados em períodos extensos. Após a verificação dosindicadores de robustez dos cinco modelos testados, observou-se que o tamanho das empresasapresentou relação positiva e estatisticamente significante com o nível de evidenciação,indicando que mesmo as empresas analisadas possuindo melhores níveis de evidenciação, poremitirem ADRs níveis II ou III na NYSE, e, portanto, já tendendo a estar em um grupo degrandes empresas, o tamanho se mostrou positivamente e estatisticamente relacionado com aevidenciação. Considerando-se um nível de 5% de significância, confirmou-se também ahipótese de que empresas com maiores níveis de evidenciação apresentaram menorvolatilidade nos retornos de seus títulos, porém tal resultado foi encontrado somente após odesmembramento do modelo teórico inicialmente proposto.

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